Darbības nozare: ūdensapgāde
Plusi: neto peļņas rezultāts labāks nekā gaidīts
Riski: neskaidrība attiecībā uz tarifu izmaiņām
Akcijas cena: 8.79 EUR
Risks: vidējs
Tallinna Vesi ceturtā ceturkšņa rezultāti vērtējami kā salīdzinoši labi. Apgrozījums aizvadītajā ceturksnī sasniedza 12.465 milj. EUR, kas ir nedaudz mazāk nekā gaidīts. Novirze no prognozes pamatā skaidrojama ar zemākiem nekā gaidīts ienākumiem notekūdens segmentā.
Ceturtajā ceturksnī pārdošanas apjomi iedzīvotājiem saruka par 1.2 %, savukārt pārdošanas apjomi komerciālajiem klientiem, salīdzinājumā ar 2009. gada ceturto ceturksni, saglabājās teju nemainīgi. Rezultātā bruto peļņas rentabilitāte sasniedza 54.8%.
Pateicoties lielākiem nekā gaidīts citiem un finanšu ienākumiem, neto peļņa ceturtajā ceturksnī bija lielāka nekā gaidīts un sasniedza 7.93 milj. EUR. Savukārt neto peļņas rentabilitāte sasniedza 63.6%, kas ir labākais rādītājs pēdējo piecu gadu laikā. Zem vārdiem „citi ienākumi” pamatā slēpjas ienākumi, kas saistīti ar remonta darbiem, un valdības dotācijas.
Šobrīd attiecībā uz Tallinna Vesi lielākais satraukuma iemesls ir tarifu izmaiņas. Ūdensapgādes sektorā tarifu regulēšanu no pagājušā gada novembra ir pārņēmusi Igaunijas Konkurences padome, un Tallinna Vesi ir iesniedzis prasību par tarifu paaugstināšanu nākamajiem pieciem gadiem. Konkurences padome Tallinna Vesi tarifu pieteikumu ir sākusi caurskatīt 14. janvārī un gala lēmums ir gaidāms aprīļa vidū. Taču tajā pašā laikā, sekojot Tallinna Vesi iesniegtajai sūdzībai, izmeklēšanu ir sākusi Eiropas Komisija. Līdz ar neskaidrību, ilgo lēmuma pieņemšanas procesu un iespējamību, ka domstarpības varētu tikt pārnestas uz tiesas zāli, satraukums ir pieaudzis arī Tallinna Vesi akcionāru vidū.
Visvēlamākais gadījums, protams, būtu Tallinna Vesi iesniegtais priekšlikums, kas paredz sekojošu tarifu palielināšanu – 2011. gadā par 3.5%, 2012. gadā par 2.5%, 2013. gadā par 2.6%, 2014. un 2015. gadā par 2.7%. Šis scenārijs kompānijai nodrošinātu 1.9% lielu ienākumu pieaugumu 2011. gadā un jau 5.3% lielu pieaugumu 2012. gadā. Līdz ar to var teikt, ka pie šādas notikumu attīstības uzņēmuma akciju cenai būtu pamats pieaugt.
Tomēr šāda scenārija varbūtība ir ārkārtīgi neliela, un ticamāks ir scenārijs, ka tarifi tiks samazināti. Tas savukārt nozīmē ienākumu samazināšanos un attiecīgi arī akcijas cenas kritumu.