Nosaukums: Silvano Fashion Group
Darbības nozare: sieviešu veļas ražošana un tirdzniecība
Plusi: ļoti spēcīgi otrā ceturkšņa finanšu rezultāti (augsta bruto un neto rentabilitāte)
Riski: politiska un ekonomiska nestabilitāte otrajā lielākajā noieta tirgū – Baltkrievijā
Akcijas cena: 2,90 EUR
Kods: SFGAT
Ieguldījuma risks: augsts
Komentārs par 2011. gada pirmā pusgada finanšu rezultātiem
Līdzīgi kā iepriekšējos ceturkšņus, arī šoreiz Silvano Fashion Group ir spējis pozitīvi pārsteigt investorus ar labiem finanšu rezultātiem. Apgrozījums otrajā ceturksnī sasniedza 30.7 milj. EUR un peļņa 19 milj. EUR, kas ir attiecīgi par 15.1% un 322.9% vairāk nekā analogajā periodā pērn. Savukārt pirmajā pusgadā apgrozījums bija 56.1 milj. EUR un peļņa 25.3 milj. EUR, kas ir attiecīgi par 20.2% un 235.8% vairāk kā 2010. gada pirmajā pusgadā. Lai gan rezultātus ietekmēja Baltkrievijas rubeļa devalvācija, tam šoreiz bija pozitīvs efekts uz kompānijas pamatdarbību. Pozitīvu iespaidu atstāja arī fakts, ka kompānijas bruto rentabilitāte otrajā ceturksnī sasniedza 54%, kas ir par vairāk kā 10% augstāka kā tā vidēji vēsturiski ir bijusi.
Kā augsta riska līmeņa ieguldījums, Silvano akciju cena ir diezgan asi reaģējusi uz vispārējām tirgus izmaiņām, ko var redzēt akciju cenas grafikā šā gada augusta sākumā. Savukārt pozitīvo finanšu rezultātu ietekmē uzņēmuma akciju cena spēja atgūties par nepilniem 8% nedēļas laikā pēc rezultātu paziņošanas 8. augustā. Kopumā akcijas cena no gada sākuma ir pieaugusi par 6.24%.
Apskatot pārdošanas apjomus, vislielākais apgrozījuma pieaugums otrajā ceturksnī bija novērojams galvenajā noieta tirgu Krievijā (27.8%), kamēr Baltkrievijā, par spīti devalvācijai, tas samazinājās tikai par 1.6%. Baltijas valstīs apgrozījums ir samazinājies par 77%, bet tas skaidrojams ar finanšu atskaišu normatīvu maiņu. Agrāk Silvano apgrozījumā uzrādīja arī pārdotās preces, kuras tālāk Krievijai pārdeva uzņēmuma partneri. Uzņēmums apgalvo, ka Baltijas valstīs apgrozījums pārdoto vienību izteiksmē audzis par vairāk kā 20%.
Augsto bruto rentabilitāti (54%) nodrošināja zemākas izmaksas pārdotajām precēm un zemāki administratīviem izdevumi, kuri radās galvenokārt valūtas devalvācijas dēļ. Papildus tam, Silvano spēja palielināt preču cenas uzreiz pēc devalvācijas, bet tajā pašā laikā neļāva izmaksām augt tikpat strauji. Papildus tam, uzņēmums cer saglabāt daļu no iegūtās efektivitātes arī turpmākos ceturkšņus.
Konsolidētā neto peļņa no valūtas kursu svārstībām 2011. gada pirmajā pusgadā bija 14.29 milj. EUR, kas galvenokārt nāca no noieta, kurš denominēts Krievijas rubļos, un īstermiņa noguldījumiem eiro valūtā.
Kopumā Silvano Fashion Group ir spējis uzrādīt ļoti labus rezultātus gan pārdošanas apjoma, gan rentabilitātes ziņā. Uzņēmuma akcijas šobrīd tiek tirgotas par relatīvi zemu cenu – prognozētās 2011. gada P/E un EV/EBITDA attiecības ir respektīvi 5.2x un 2.6x. Taču jāņem vērā, ka ieguldījums ir samērā augsta riska un var tikt pakļauts lielām tirgus svārstībām.
Mārtiņš Kozlovskis, LHV banka
