«Дивидендные акции – хороший вариант для инвестиций, когда рынки нестабильны, и ценовые колебания велики». – это Андрей Мартынов из Finasta, открывая вчерашний семинар для инвесторов на соответствующую тему. Для тех, кого не было, но кому интересно – короткий обзор семи биржевых компаний Балтии, платящих дивиденды, от аналитика Finasta Угиса Рожкалнса.

 

1.      TEO LT (TEO1L)

P/E — 11.3

EV/EBITDA — 5.7

P/S — 2.5

P/B — 1.8

Dividende, EUR — 0.0579

Cenas svārstīgums — 12.2%

Ienesīguma svārstīgums — 10.3%

Dividenžu ienesīgums — 9.0%

1 gada kopējais ienesīgums — 20.6%

Рожкалнс: — Одна из крупнейших биржевых компаний в Балтии, с капитализацией более 400 млн евро. И одна из известнейших дивидендных акций на рынке. Бизнес — фиксированные линии связи, немного мобильной связи, и так далее. Одна из интересных тенденций: в этом году наблюдался интерес главного акционера TeliaSonera увеличить свою долю, поэтому риск ценовых колебаний тут снижен: TS скупала акции по 0,637 евро, сегодня цена выше лишь на несколько центов. Большой акционер, стабильный баланс и дивиденды – компания традиционно выплачивает в виде дивидендов почти всю свою прибыль. При этом ценовые колебания – одни из самых низких на бирже – в рамках 12% в течение последнего года.

Негативные моменты: компания сравнительно дорогая в плане соотношения цены к прибыли. На рынке Балтии есть существенно более дешевые акции. Кроме того, в результате скупки акций TS их на свободном рынке осталось меньше, чем год назад: тогда фрифлот был около 24%, теперь – лишь около 12%.

 

2.      Silvano Fashion Group (SFG1T)

P/E — 7.2

EV/EBITDA – 4.1

P/S – 1.0

P/B — 2.0

Dividende, EUR — 0.250

Cenas svārstīgums – 23.3%

Ienesīguma svārstīgums – 21.4%

Dividenžu ienesīgums — 7.0%

1 gada kopējais ienesīgums — 0.9%

Рожкалнс: — Позитивный момент в сравнении с TEO – то, что это компания с потенциалом роста: это экспортный производитель, поэтому прибыль и дивиденды могут расти, как и цена предприятия. С акциями идет активная торговля на бирже. В прошедшем году в ходе торгов владельцев поменяли около 36% от общего объема фрифлота, который также сам по себе очень велик – около 61%.

Негатив: значительная часть предпринимательской деятельности компании происходит в Беларуси, где в недавнем прошлом повторялись девальвации рубля. В результате гиперинфляции это существенно сказалось на финансовых результатах, их понятности и прозрачности. Последние квартальные отчеты были сравнительно плохими. Но, как вы видите, сравнительные коэффициенты прибыльности все еще выглядят лучше, чем у TEO. Правда, дивидендная доходность немного ниже – не 9%, как у TEO, а 7%. И ценовые колебания вдвое сильнее.

 

3.      Tallina Vesi (TVEAT)

P/E – 8.9

EV/EBITDA – 7.5

P/S – 3.6

P/B — 1.9

Dividende, EUR — 0.840

Cenas svārstīgums – 19.8%

Ienesīguma svārstīgums – 15.9%

Dividenžu ienesīgums — 10.8%

1 gada kopējais ienesīgums — 59.1%

Рожкалнс: — Еще один вариант – акции Таллинского оператора услуг водопровода, который обеспечивает сравнительно высокую дивидендную доходность – 10,8%. Что весьма приятно, если сравнивать со ставками по депозитам. Довольно большое число акций находится в свободной торговле, причем торговля идет активно – за год владельцев поменяли 40% акций от фрифлота, который составляет около 30% от капитала. Правда, тут тоже история не совсем позитивная: все еще сохраняется неясность относительно будущей тарифной политики в Эстонии. Сейчас предприятие судится за свое решение повысить тарифы, о ходе судопроизводства публично ничего не сообщается – так решил эстонский Совет по конкуренции. В случае негативного исхода оборот – то есть тарифы — могут снизиться максимум на 29%, это самая пессимистичная оценка. При этом цена акций с начала года уже существенно выросла.

 

4.      Vilniaus Baldai (VBL1L)

P/E – 6.0

EV/EBITDA – 4.9

P/S – 0.7

P/B — 1.5

Dividende, EUR — 2.8962

Cenas svārstīgums – 28.7%

Ienesīguma svārstīgums – 22.4%

Dividenžu ienesīgums – 20.1%

1 gada kopējais ienesīgums – 46.6%

Рожкалнс: — Об этом предприятии трейдеры, возможно, знают не слишком много – эти акции не очень ликвидны. В любом случае, компания интересная, занимается производством и экспортом мебели – за рубеж продается 97% от общих объемов. Так что бизнес связан не столько с литовским рынком, сколько с глобальными тенденциями мировой экономики. Что привлекает: предприятие обеспечивает очень высокую дивидендную доходность – около 20%, и предприятие довольно дешево – коэффициент P/E равен 6. Фрифлот – около 18%, при этом ценовые колебания довольно сильны из-за низкой ликвидности: за год владельцев меняют лишь 8% от всех «свободных» акций, а в течение года были два месяца подряд, когда сделок не было вовсе. Наверное, плохая ликвидность – главная проблема этой акции, и за нее рынок получает премию в виде сравнительно низкой цены.

 

5.      Latvijas Gāze (GZE1R)

P/E – 13.3

EV/EBITDA – 5.1

P/S – 0.5

P/B – 0.6

Dividende, LVL — 0.600

Cenas svārstīgums – 21.8%

Ienesīguma svārstīgums – 19.5%

Dividenžu ienesīgums – 10.0%

1 gada kopējais ienesīgums – 15.9%

Рожкалнс: — Фрифлот мизерный – всего около 2,8%, то есть практически ничего. Компанию контролируют стратегические инвесторы. Сравнительно высокая дивидендная доходность – ровно 10% в текущем году. При этом сравнительно высокая торговая активность, владельцев в течение года поменяли 28% от акций фрифлота – и этот показатель лучше, чем у Vilnius Baldai. В случае с GZE, самый долгий период без сделок в этом году – 14 дней. При этом предприятие сравнительно дорогое, что объясняется сравнительно низкими рисками бизнеса: он растет медленно, но постоянно. Правда, в первом полугодии оборот вырос на 22%, что довольно неординарно для такого крупного предприятия. Но это объясняется изменениями тарифов, что помогло улучшить финансовые показатели.

Судя по тому, что за прошлый год дивиденды в соотношении к прибыли были выплачены очень хорошие (60 сантимов на акцию), в будущем их размер, возможно, изменится.

 

6.      Tallina Kaubamaja (TKM1T)

P/E – 13.2

EV/EBITDA – 9.6

P/S – 0.5

P/B – 1.4

Dividende, EUR — 0.350

Cenas svārstīgums – 21.9%

Ienesīguma svārstīgums – 20.7%

Dividenžu ienesīgums – 5.9%

1 gada kopējais ienesīgums – 5.7%

Рожкалнс: — Средне-активная торговля, в течение года оборачивается около 14,5% от общего объема фрифлота, который, в свою очередь, довольно велик – 33%. Предприятие возобновило рост, остается наблюдать, какие будут темпы роста и перспективы. Показатель P/E на уровне 13 – не из дешевых, и вполне соответствует средним уровням по отрасли на европейских и американском рынках. Дивидендная доходность довольно невысока – 5,9%. Вобщем, предприятие довольно дорогое, при этом ценовые колебания – почти такие же, как у Latvijas Gāze. Остается следить за результатами в будущие периоды.

 

7.      SAF Tehnika (SAF1R)

P/E – 5.1

EV/EBITDA – 1.5

P/S – 0.5

P/B – 0.5

Dividende, LVL — 0.10

Cenas svārstīgums – 41.0%

Ienesīguma svārstīgums – 37.9%

Dividenžu ienesīgums – 7.2%

1 gada kopējais ienesīgums – (-19%)

Рожкалнс: — Несмотря на регулярные дивидендные выплаты – довольно спекулятивная инвестиция, сравнивая со всеми остальными упомянутыми вариантами. Ценовая волатильность на уровне 41% — это рекорд. Активная в торговле акция, за год владельцев поменяли 14,5% от фрифлота, который у SAF довольно велик – около 48%. Последние финансовые результаты были плохими, оборот в первом квартале упал на треть. Прогнозировать годовые показатели и будущие дивиденды очень сложно. Ценовая динамика в этом году в основном была направлена вниз, так что для долгосрочных инвестиций этот вариант сейчас выглядит не лучшим.