Šogad būs Virši, degvielas un enerģijas tirgotājs, IPO (akciju sākotnējais publiskais piedāvājums).
Pagaidām nav zināms datums un nav redzams prospekts, bet jābūt šī gada otrajā pusē.

1. maijā nolēmu sākt gatavoties Virši IPO un izveidoju tabulu ar nozares uzņēmumiem, lai varētu novērtēt vai Virši IPO cena būs dārga, vai “lēta”. Tagad 19. jūlijā esmu atjaunojis tabulu un ar to dalos. Nozares uzņēmumus esmu iedalījis 2 daļās:
M (vidējs) un L (liels) izmērs, savukārt Virši būs S (mazais) izmērs ņemot vērā, gan apgrozījumu, gan citus finanšu rādītājus.

Pagaidām vēl nav publiski pieejams Virši-A 2020.gada pārskats, bet uzņēmums ir informējis par gaidāmo 2020. gada neto peļnu EUR 5.1m un EBITDA EUR 7.6m, kas uz EUR ~185m apgrozījumu (2018-2019 vidēji), norāda uz mazām peļņas maržām šim biznesa modelim.

2019. gada finanšu pārskatā var redzēt, ka Virši-A pašu kapitāls ir EUR 26.7m un droši vien 2020. gada cipars būs diezgan tuvs šim līmenim un tas kalpos kā viens no atskaites punktiem par IPO novērtējumu. Respektīvi, pašu kapitālu izdalot ar kopējo uzņēmuma akciju skaitu (pēc IPO) uzzināsim vai IPO piedāvāta cena ir virs vai zem pašu kapitāla vērtības uz 1 akciju.

Kad iznāks 2020. gada rezultāti, tad varēs to analizēt sīkāk un salīdzināt ar vēsturisko performanci, bet Virši-A ir pierādījuši, ka ir rentabls uzņēmums un augošs (apgrozījums kāpa 80% no 2015. gada līz 2019. gadam, no EUR 100m uz EUR 187m).

Atgriežoties pie šī raksta galvenās tabulas:
Mans mērķis ir noskaidrot nozares uzņēmumu EV/EBITDA rādītāju un to pēc tam piemērot Virši-A IPO cenai. Mums ir/būs zināms Virši pēdējais EBITDA rādītājs un pielietojot nozares EV/EBITDA attiecību varēsim salīdzināt IPO cenu ar nozares “vidējo”.

Tik mazus uzņēmumus šajā nozarē diemžēl neatradu un līdzīgākais uzņēmums ar mazāko apgrozījumu, ko iekļāvu pie nozares ir slovēnijas degvielas tirgotājs Petrol D.D. (2021. gada apgrozījums būs tuvu EUR 4 miljardiem). Jāatzīmē, ka šis uzņēmums arī ir enerģijas tirgotājas (elektrība/gāze, virziens, ko acīmredzot vēlas iet arī Virši).

Kā galveno rādītāju esmu izvēlējies EV/EBITDA 20201 un tieši M izmēra grupai, kas pēc mana 2. apskata (1. apskata cenas veidotas uz 1.maiju) sanāk, ka EV/EBITDA 4.54 (vidējais M grupai, bet neskaitot Neste, kam šī attiecība ir 21.06, tādejādi neiekļāvu to). L grupai šī attiecība ir salīdzinoši līdzīga 5.16

Esmu veicis korekciju un piemērojis 20% “atlaidi” Virši-A cenai, jo uzskatu, ka tas būtu adekvāts samazinājums saistībā ar to, ka uzņēmums tiks kotēts Baltijas biržā (Rīgas sarakstā), kur mazā likviditāte var būt šķerslis augstākai akcijas cenai.

Tātad pie Virši 2020. gada prognozētā EUR 7.6m EBITDA, mums sanāktu, ka EV būtu EUR 27.6m (piemērojot 20% atlaidi), un tas ir ļoti tuvu paša kapitālam (EUR 26.7m), tā kā, varētu teikt, ka šāds ātrais aprēķins nav galīgi garām. Vēlos piebilst, ka 20% atlaidi biju piemērojis pirms apskatīju pašu kapitālu, lai nerastos konflikts galvā mēģinot atlaidi pielāgot pašu kapitālam.

EV (Enterprise value) aprēķina Market cap + parāds kredītiestādēm – nauda,
pēc 2019. gada parskata, var redzēt, ka net debt (kredīt saistības-nauda) ir ap EUR 0.5m, tādejādi, mans pieņēmums, ir, ka Market cap uz IPO dienu pēc EV/EBITDA 4.54, Viršiem varētu būt ap EUR 27m

Tabula zemāk:

Zemāk tabulā jau lielāks pieņēmums un domu gājiens kā varētu veidoties cena:

Pēc šī aprēķina, pieņemot, ka būs 5 miljoni akciju, tad 1 akcijas cena varētu būt 5.4 eur/akciju.
(Bet nu saprotam, ka tas ir atkarīgs no uzņēmuma kādu pieeju viņi izvēlēsies: akcijas cenu zem 1 eur, vai kā Ignitis virs 22eur, domāju, ka būs kaut kas pa vidu, tuvāk lejas galam.
Viss iepriekš aprakstītais balstās uz daudziem pieņēmumiem, tāpēc nevajadzētu to uzskatīt par akmenī iekaltu, bet plānoju sekot līdzi gan Virši IPO, gan atjaunot nozares rādītājus. Atceramies, ka Madara Cosmetics pirms IPO šķita dārga, bet bija zem nozares attiecībām (EV/EBITDA un tml.), savukārt tagad jau varētu teikt, ka ir vienā līmenī, pat iespējams virs nozares vidējiem novērtējuma rādītājiem.

Autors: www.balticstock.lv