Увы, коренного перелома в продажах Grindeks по итогам 9 месяцев – нет. После резкого спада в 2014 году продажи так и остается плюс-минус на тех же уровнях, сильно отставая от показателей успешного 2013-го.
Заработанные за эти 9 месяцев 40 центов прибыли на акцию – почти столько же, как за 9М 2014 (38 центов), – но в два раза меньше, чем за 9М 2014 (80 центов). Впрочем, третий квартал, который для Grindeks был весьма слабым (прибыль около 0,7 млн евро), для фармацевтов традиционно является спокойным. Но если по оборотам GRD и OLF с июля по сентябрь отработали почти одинаково, продав продукции на около 20 млн евро, то по прибыли OLF все же заработал свои 2,8 млн евро – весьма прилично, по сравнению к коллегами.
И еще нюанс: рынок России и СНГ, продажи на котором все еще обеспечивают GRD около половины от оборота, за 9М 2015 просел на 28%. Причем именно Россия просела сильнее всего – на 43%, с 23 до 13 млн евро. При этом общие продажи компании за 9М остались на прежнем уровне: GRD все же удается компенсировать потери оборота на Востоке за счет третьих стран.
Что еще смущает в Grindeks – продолжающая расти дебиторская задолженность клиентов в размере 47 млн евро – сравнима с оборотом компании за полгода (43,8 млн). То есть, если допустить, что ее размер к концу года не вырастет, а общий оборот будет на уровне 2014 года, – тогда показатель оборачиваемости клиентской дебиторки (в какой срок они оплачивают товар) – будет близок к 190 дням. А это худший показатель за все последние годы: в неудачном 2014-м оборачиваемость покупательской дебиторки составляла 159 дней, тогда как в 2013-м – 116.
И про OLF. На фоне Grindeks, у олайнского фармзавода все хорошо: за 9 месяцев заработано 86 центов на акцию (столько же, как за 9М 2014), – вдвое больше, чем у Grindeks. При этом акции OLF в пятницу, 4 декабря, стоят 7,33 евро – вовсе не вдвое дороже, чем GRD (5,22), а лишь на 40% дороже.
С другой стороны, в этом году уместно вспоминать многолетние волнения трейдеров – как долго будет продолжаться двузначный рост (в процентах) продаж. Ответ виден по итогам 9М: продажи в 71,9 млн евро – это рост лишь на 3%. Ну а прибыль за 9М (12,1 млн) – уже не изменилась вовсе.
