Šajā reizē vēlos padalīties ar domu gājienu par Tallink Grupp uzņēmuma akciju.
Pie reizes šis kalpos kā arguments kāpēc portfelī joprojām tiek turētas Tallink akcijas.

Kā parasti mēģināšu aprakstīt stāstu izmantojot daudz ciparus, tāpēc sekojam līdzi uzmanīgi.

Tallink 2021. gadu noslēdza ar cenu 0.59eur/akciju, bet raksta brīdī tā ir 0.62eur/akciju, tātad šī gada laikā (janvārī) akcija ir kāpusi par 5%.  Savam aprēķinam izmantošu sākuma cena 0.62eur/akciju.

22. februārī Tallink publicēs Q4/21 pārskatu, kas parādīs kā Tallink ne/veicās pagājušā gadā, bet jau šobrīd diezgan droši var teikt, ka “Book Value” būs tuvu 0.90eur/akciju jeb 45% virs sākuma cenas (0.62eur/akciju). Šoreiz gan stāsts nebūs par P/BV attiecību, jo tā iepriekš regulāri ir bijusi zem 1x, jeb Tallink gadījumā Market cap regulāri ir mazāks nekā Book value. Bet šis liek uzdot jautājumus vai ir kāds pamats šobrīd pirkt/pārdod/turēt Tallink akcijas.

Tallink vēsturiski ir bijis pelnošs uzņēmums un savu stāstu balstīšu uz PE attiecību. Tiesa, ka tas skan traki, jo diez vai Tallink spēs kļūt pelnošs arī 2022. gadā, bet https://research.enlightresearch.net//CompanyViews.action?page=overview&fid=3741&compareFid=0&percentageComparison=false

prognoze rāda, ka 2023. gadā varētu būt pirmais gads ar peļņu pēc pandēmijas.
Tagad sekos daudz cipari (faktu daļa):
Sākuma cena: 0.62eur/akciju
Akciju skaits: 743.6m
Market cap ar sākuma cenu: EUR 461m (0.62×743.6)
Vidējā peļņa 2016-19: EUR 45m
PE ar šodienas market cap un 2016-19 vid. peļnu: 461m/45m=10.2x
Vidējā PE attiecība 2016-19: 15.53x

(Pieņēmumu daļa)
Mērķa peļņa 2027. gadā: EUR 45m (sakrīt ar 2016-19)
Mērķa PE attiecība: 16x
Mērķa Market cap: 721m (45×16=721)
Mērķa cena: 0.97 eur/akciju (721/743)

Tātad esam sarēķinājuši, ka, ja 2027. gadā tiešam būs līdzīga peļņa kāda tā bija 2016-19, tad pie līdzvērtīgas vēsturiskās PE attiecības mērķa cena ir 0.97 eur/akciju, jeb +56% no šodienas/sākuma cenas. Savukārt, mans pieņēmums, ka mērķa market cap un mērķa cena var tikt sasniegta jau 2026. gada nogalē/2027. gada sākumā, jeb pēc 5 gadiem, jo jau tad varētu būt liela pārliecība par pilnvērtīgu atkopšanos.

+56% izklausās labi, bet tirgus šobrīd to tā nevērtē un diezin vai mēs redzēsim tādu kāpumu tuvāko gadu laikā. Bet, mani interesē vai +56% pēc 5 gadiem varētu būt lielāka atdeve nekā no tirgus vidēji.
+56% pēc 5 gadiem ir kā 9.30% vidēji gadā (salikto procentu aprēķins).
9.30% ieguvu no formulas->    =(1+0.56)^(1/5)-1,
kur 0.56 = 56% pieaugums un 5 ir gadi

Arī 9.30% gadā nav slikti, manuprāt. Bet salīdzināsim to ar Baltijas tirgus vēsturisko atdevi par pēdējiem 10 gadiem (buļļu laikā).
OMX Baltic Benchmark Cap PI +124.91%, jeb 8.44% gadā
OMX Baltic PI +111.75%, jeb +7.79% gadā
OMX Baltic Benchmark GI +193.79%, jeb 11.38% gadā
Tātad 9.30% viennozīmīgi ir salīdzināmi ar Baltijas Price indeksiem (neieskaitot dividendes) un turpat blakus 11.38% Gross Indekss (ieskaitot dividendes).
Pieņemot, ka no 2024. gada Tallink varētu pakāpeniski sāk maksāt dividendes, tad domāju, ka arī 11.38% varētu būt sasniedzams.

Papildus tabula:
Pieņemot sākuma cenu 0.62eur/akciju un 9.30% ikkadēju akcijas cenas kāpumu, tad mērķa cena:
2022. gadam 0.678eur/akciju
2023. gadam 0.741 eur/akciju
2024. gadam 0.810 eur/akciju
2025. gadam 0.885 eur/akciju
2026. gadam 0.967 eur/akciju

Kopsavilkums:
Ja prognozes izpildās un Tallink novērtējums atgriežas līdzīgā līmenī kā iepriekš, tad var mērķēt uz 0.967eur/akciju jau 2026. gadā. Šis nav ieteikums pirkt/pārdod/turēt Tallink akcijas, bet ieteikums izvērtēt un pašam veikt savu izpēti, lai lēmumi ir balstīti uz aprēķiniem. Tai pat laikā jāatcerās, ka šis ir ļoti racionāls piegājiens, bet tirgi, protams, ka nav tik racionāli kā mēs dažreiz gribētu lai tie būtu.

Šeit neietveru citus ar uzņēmumu/nozari saistītus un nezināmus riskus, kā arī faktu, ka kopš 2020. gada tirgus aktitivāte Baltijā ir manāmi augusi, kas attiecīgi ir novedusi līdz augstākiem akciju novērtējumiem. Tāpēc nebrīnīšos, ja mērķa cena tiks sasniegta ātrāk, bet nesūdzēšos, ja Tallink atkopšanās un cenas kāpums būs līdzvērtīgs Baltijas biržas vidējiem rādītājiem, kuri izskatās, ka neatpaliek no vadošiem ASV un Eiropas indeksiem atdeves ziņā.

Autors: www.balticstock.lv